Avant son introduction en Bourse

Le document déposé lundi 28 septembre par Anthropic auprès des autorités boursières américaines dévoile pour la première fois les comptes complets de la start-up d'intelligence artificielle. Ce prospectus de près de 300 pages, destiné aux investisseurs avant sa cotation attendue au Nasdaq fin 2026, doit préparer le marché à une introduction en Bourse visant une valorisation de 2 000 milliards de dollars.

Fondée en 2021 par Dario et Daniela Amodei, la société créatrice du chatbot Claude cherche ainsi à dépasser SpaceX, qui avait atteint 1 780 milliards de dollars en juin, selon Le Monde. L'opération, révélée par Reuters, est attendue après les élections de mi-mandat américaines de novembre.

Une croissance record, des pertes abyssales

Les chiffres publiés dans le prospectus donnent la mesure de l'expansion d'Anthropic. Le chiffre d'affaires est passé de 386 millions de dollars en 2024 à 4,59 milliards de dollars en 2025, soit une hausse de 1 088 %, selon les documents cités par Reuters et Le Monde.

Cette dynamique s'est encore accélérée en 2026, avec des revenus de 11,5 milliards de dollars pour le seul deuxième trimestre, rapporte Generation-NT. Le taux de revenu annualisé de l'entreprise a dépassé 65 milliards de dollars fin juillet, contre 47 milliards en mai et seulement 9 milliards fin 2025, selon Bloomberg cité par Unite.ai.

Mais cette croissance a un coût. La perte d'exploitation d'Anthropic a atteint plus de 8 milliards de dollars en 2025, près du double de ses revenus. La perte nette s'élève même à 42 milliards de dollars, dont environ 34 milliards de charges comptables non décaissées liées à des instruments de financement convertibles, précise Investing.com.

Des investissements colossaux dans le calcul

Sur les 12,65 milliards de dollars de dépenses d'exploitation en 2025, plus de la moitié, soit 7,33 milliards de dollars, a été consacrée à la puissance de calcul et aux infrastructures, un montant multiplié par trois par rapport à 2024, selon Reuters. Ces dépenses servent à entraîner les modèles Claude mais aussi à répondre aux requêtes croissantes des utilisateurs et des entreprises clientes.

Le prospectus révèle surtout un engagement futur vertigineux : 518 milliards de dollars d'obligations liées au cloud, au calcul et aux infrastructures pour les prochaines années, selon Les Echos et Reuters. Anthropic dispose toutefois d'une trésorerie de 20,28 milliards de dollars au 31 décembre 2025, équivalents de trésorerie et placements à court terme inclus.

L'entreprise a aussi averti les investisseurs qu'environ un quart de son chiffre d'affaires provenait de seulement deux clients, un facteur de risque si ces derniers réduisaient leurs dépenses, précise Investing.com.

Une valorisation qui dépasserait SpaceX

Anthropic avait déjà levé 65 milliards de dollars en mai 2026 lors d'une série H, portant sa valorisation à 965 milliards de dollars. La cible affichée pour l'introduction en Bourse, plus du double, ferait d'Anthropic l'une des plus grosses cotations technologiques jamais réalisées.

Cette course aux capitaux intervient alors que le secteur de l'IA générative s'interroge sur la soutenabilité de ses investissements. Plusieurs Bourses asiatiques avaient déjà chuté après un appel de dirigeants du secteur, dont Dario Amodei, à ralentir le développement des modèles les plus avancés.

Anthropic prévoit que ses revenus atteindront entre 190 et 200 milliards de dollars en 2028, selon des projections rapportées par TechFlowPost. Sur cette base, le multiple de valorisation retomberait autour de 10 fois les revenus, contre 436 fois les revenus de 2025, un pari sur lequel les investisseurs devront statuer dans les prochaines semaines.